[미디어펜=홍샛별 기자]네이버의 3분기 실적이 시장 기대치를 밑돌면서 주요 증권사들이 목표주가를 잇달아 낮추고 있다. 인공지능(AI) 신사업에 대한 성장 기대감에도 광고·커머스 등 기존 사업의 성장 둔화와 투자비 증가가 수익성을 압박하고 있다는 분석이다.
네이버의 3분기 실적이 시장 기대치를 밑돌면서 주요 증권사들이 목표주가를 잇달아 낮추고 있다. /사진=네이버 제공
13일 금융투자업계에 따르면 하나증권은 네이버의 목표주가를 기존 40만원에서 34만원으로 15% 하향 조정했다. 한국투자증권은 36만원에서 30만원으로 16.7%, 메리츠증권은 33만원에서 27만원으로 18.2% 낮췄다.
대신증권과 유진투자증권은 목표주가를 각각 28만원, 32만원으로 유지했다. 이들 5개 증권사는 모두 투자의견 '매수'를 유지했다.
목표주가 하향의 주요 배경은 실적 부진이다. 네이버의 3분기 연결 기준 매출액은 3조4724억원으로 전년 동기 대비 10.7% 증가했지만, 영업이익은 4513억원으로 20.9% 감소했다. 시장 전망치인 4930억원도 밑돌았다.
광고와 커머스 사업의 성장세가 둔화한 가운데 AI 인프라와 마케팅 관련 비용이 늘어난 영향이다. 3분기 마케팅비는 6639억원으로 전년 동기보다 32.3%, 인프라비는 2823억원으로 29.1% 증가했다.
네이버페이 등 파이낸셜 플랫폼도 외형 성장에 비해 수익성은 악화했다. 총결제액은 26조2000억원으로 15.6% 늘었지만 네이버페이 커넥트 단말기 보급 비용 등이 반영되면서 영업이익률은 2.2%로 하락했다.
증권사들은 기존 사업의 비용 부담이 내년에도 이어질 가능성을 우려하고 있다.
이효진 메리츠증권 연구원은 기존 사업의 투자 확대가 매출 성장보다 이익 감소로 먼저 나타나고 있다고 평가했다. 네이버 별도 사업의 영업이익률이 지난해 28%에서 올해 19%로 낮아진 데 이어 내년에도 뚜렷한 반등이 어려울 것으로 내다봤다.
다만 AI 팩토리 사업에 대해서는 대체로 긍정적인 평가를 내놓고 있다. 네이버는 최근 북미 AI 기업과 약 2조원 규모의 장기 공급계약을 체결했다. 계약 규모는 20메가와트(MW)로, 관련 매출은 내년 상반기부터 순차적으로 반영될 예정이다.
네이버는 2028년까지 200MW 규모의 AI 팩토리 사업을 추진하고 있다. 첫 계약 물량을 제외한 180MW에 대해서도 10곳 이상의 글로벌 기업과 협의를 진행 중이다.
하나증권은 기존 사업의 실적 전망을 보수적으로 조정하면서도 AI 신사업의 성장 가능성은 높게 평가했다. 한국투자증권은 향후 추가 계약의 공급 단가와 수익성 확보 여부가 주가 반등의 핵심 변수가 될 것으로 분석했다.
대신증권도 AI 팩토리의 첫 장기 공급계약을 긍정적으로 평가하면서 인프라 투자 확대가 실제 이익 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다고 진단했다.
유진투자증권은 올해와 내년 네이버의 영업이익 전망치를 각각 4.3%, 7.7% 하향 조정했다. 기존 사업의 성장 둔화와 투자비 부담이 지속되는 만큼 AI 신사업의 성과가 중요해졌다는 판단이다.
정의훈 유진투자증권 연구원은 "결국 본업의 둔화를 AI팩토리가 상쇄해야 하는 구조"라며 AI 인프라 사업의 성과가 향후 네이버의 성장성을 좌우할 것으로 내다봤다.
[미디어펜=홍샛별 기자]